国内集成吊顶行业的引领者
集成吊顶不但个性化程度高,且便于后期维护,在人力成本上升的时代背景下,集成吊顶公司凭借规模优势在价格上也逐渐显现优势。友邦吊顶作为行业先驱不但掌握集成吊顶核心技术专利还拥有**大的市场份额,本次发行成功还将成为市场上**家集成吊顶上市公司前景广阔。
深耕的销售渠道日趋网络化
公司具有行业**的研发实力,掌握着357项专利,并且于2013年大幅增加研究人员薪酬,注重已有产品的升级。公司的品牌建设与销售网络的营造相辅相成, 目前已有经销商367个,专卖店1263家,并计划在北京、上海等核心商区设置旗舰店加强客户体验。同时还计划新开350家专卖店,用于覆盖区域的深度渗透和新领域的拓展。
募投扩产助力业绩腾飞
因为公司采取以销定产的策略,公司对新产能的营建始终采取比较谨慎的态度,公司在利用外协产能的前提下,自有产能严重超负荷生产,面对快速扩张的市场和公司的销售布局战略,急切需要扩张自身产能。公司募投已先于2013年筹资建设, 预计未来三年将逐步达产以顺应市场需求。届时我们预计公司的产能接近翻倍,公司的盈利能力也会有相应的增长。
盈利预测与估值
我们预计公司2013-15年收入增速为29.6%、31.7%、23.1%,归属母公司净利润分别增长23.51%、27.85%、23.50%。按照发行后的总股本为5160万股计算,对应发行后2013-15年全面摊薄EPS分别为1.30、1.66、2.05元,按照可比公司的估值水平,我们认为公司2014合理PE区间为20-22倍,合理估值区间为33.5-36.5元。
风险提示:住宅竣工面积低于预期,导致市场增速降低。原材料,主要是铝、钢的价格波动风险;募投项目进度和盈利能力低于预期。
广东省橱柜业商会四届二次会员大会暨“融合赋能 质跃焕新”柜类行业高质量发展大会第五届理（监）事会就职典礼胜利举办
